美股再一次创下了历史新高,周五特朗普说不同意中国减关税,结果这么大的利空,大盘照样是震荡上行,彻底让人惊呆了。中阳期货招商

  上周道指累涨1.2%,连续第三个星期走高;标普500指数累涨0.9%,连续第五个星期走高;纳指累涨1.1%,连续第六个星期走高。A股却是天天打脸,周内两次三番超过或者接近3000但收盘必回3000点以下,据说已经有了99次冲击3000。

  最近的大盘我简单总结下:美联储不断放水,特朗普天天护盘,不管是利好还是利空,指数现在就是单边无脑上涨的行情,每天开盘之后基本上没什么波动,成交量逐渐萎靡,资金一直在流出市场,结果大盘指数股每天都在创历史新高,但绝大多数公司不仅没有创新高,反而还在不断跳水。秋后的蚂蚱,跳不远了。

  美股这一波新高的原因,我上周末的文章其实分析的比较详细了,目前这个趋势一点都没有变,就这周来看,smh单周暴涨2.37%,苹果也涨了超2%,再一次印证我之前的判断,苹果和芯片股是这一轮大盘爆拉的最直接动力,所有的这一切又可以归功于苹果。短期内来看,苹果还有上涨的动力,所以现在做空仍然是不明智的选择。

  下周的走势,大概率还是继续涨,毕竟现在的市场情绪太好了。苹果、谷歌和微软这三家公司就上演了一波轮动,周四微软不涨,苹果和谷歌爆拉,周五苹果和谷歌涨不动了,微软又来了一波爆拉。这亚马逊和Facebook还没开始发力,如果这两家公司也开始发力的话,大盘进一步新高并非没有可能。有几个信号大家需要注意下:

  1、苹果距离1.2万亿美元也就3个点左右了,现在苹果的市盈率21.88,印象中应该是历史新高,涨到1.2万亿美元的话,那么苹果的市盈率将进一步涨到22.63,估计再往上涨可能有点难了。

  2、smh单周暴涨2.37%,但芯片股板块已经出现明显分化了,之前是所有的芯片股无脑暴涨,但接下来是业绩好的才会涨,业绩暴雷的开始了明显的回调,例如美光科技累计跌2.46%,明显弱于板块,这可能是整个板块即将回调的迹象。一旦芯片股回调,光靠苹果一枝独秀,那是没办法支撑大盘的。

  3、星巴克、麦当劳、可口可乐、泰森食品、墨式烧烤等消费股继续弱于大盘,反弹是一波比一波弱,我看了下周线的技术形态,现在消费股已经形成死亡山谷,日K则是在200日均线处徘徊,如果下周继续跌,那至少还有10%的下降空间。

  4、saas板块周五出现了反弹,但单周还是暴跌,shopify单周跌6%,ZS单周跌2.44%,Twilio单周跌3.95%,我就不一一举例了,还是那句话,saas板块还会继续跌。

  5、spy的周K macd已经出现明显的顶背离,上升的动能越来越弱,现在我觉得大盘仍然还会涨,但向上的空间其实已经不大了,做多的朋友需要当心。

  在上周末的文章写完之后,我一直在思考一件事,为什么资金一直在流出美股,但指数还在不断创新高,后来终于是想明白了,那就是这一波发生了非常重要的动量切换,从成长股转向价值股,这个轮动早在7月份我就有说过,但万万没想到,这会成为大盘创新高的重要动力。

  为什么要这么说呢?其实背后的逻辑很简单,价值股很多都是类似卡特彼勒这类工业股,他们在指数里面的权重远高于成长股,稍微涨几个点对指数的贡献会远高于那些成长股的跌幅。我举个例子,shopify在过去两个月差不多跌了25%,累计成交额是210亿美元左右,卡特彼勒在过去两个月涨了18%,累计成交额是170亿美元左右。

  假如大盘就两家公司,明显整体资金是流出的,而且shopify的跌幅远高于卡特彼勒,但指数最终却是涨的,因为卡特彼勒对指数的贡献远高于shopify。我这只是一个简单的模型,不用太过较真数据的精准度,但大盘创新高的逻辑基本就是这样的。所以很多时候,你发现大部分公司都是跌的,指数还是涨的。

  摩根大通的量化策略专家Marko Kolanovic对此表示,「在经历了多年的不佳表现之后,价值股在今年9月份卷土重来,国股市开始了朝向价值股的大规模轮动,原因是投资者押注于国际紧张形势将可得到解决,并因此押注于这些对经济动向十分敏感、并且价格也很低廉的股票。在宏观环境改善的环境之下,此次轮动有更大的运行空间,这种轮动将会延续到2020年」。

  这种趋势是怎么出现的,其实和美联储有着直接关系,自9月中旬美国隔夜回购市场利率短暂飙升以后,美联储开始向市场注资上千亿美元,主要是购买短期国债,以将利率维持在设定范围内。这么做的结果是,美联储资产负债表增加1750亿美元至4.07万亿美元。在此期间,标普500指数仅上涨了4%。尽管美联储一再强调这不是量化宽松,但这与此前美联储实施量化宽松政策时的效果没有什么不同。

  美联储一放水,这些指数蓝筹股因为一直有稳定的利润和股息,所以它们可以获得非常便宜的资金,这些资金又反过来用来回购股票和发股息,最终带动大盘指数创新高,真是一场皆大欢喜的好戏。我周五的文章,其实也说过这个,其中举了一个最典型的例子,那就是卡特彼勒,财报那么差,贸易战也没什么实质的利好,结果这货借了15亿美元给投资者发股息。

  在过去一个月时间里,资金转入价值股、同时转出动量股的轮动给人留下了相当深刻的印象。iShares Edge MSCI USA Value Factor ETF是专注于价值股的最大交易所交易基金之一,过去一个月中该基金飙升逾11%,从而使其今年截至目前为止的累计涨幅达到了20%。Value ETF的表现超过了追踪动量股的交易所交易基金iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF,后者今年迄今的累计涨幅约为19%。

  还有一件经典的事情,大家应该记得高盛今年二季度关于回购的报告吧,不记得也没关系,我再帮助大家回顾下,高盛报告预计「今年二季度,标普500公司股票回购额仅有1610亿美元,较一季度减少幅度达18%。初期迹象显示,二季度的疲软回购势头可能持续全年,下半年回购额将继续同比下滑。回购放缓是企业公司支出下降这一大趋势的一部分,而这一趋势源于贸易不确定性和全球增长停滞令市场承压。今年上半年企业现金支出总额同比下降4%,高盛预计全年将下降6%,创2009年以来最大年度降幅」。

  二季度的时候,美股回购额环比下滑18%,5月基本也是今年股指表现最差的一年,高盛之前的报告其实是没问题的,一季度开始企业盈利就开始下滑,三季度美股制造业放缓和企业盈利在进一步持续下降,标普500指数企业收入三季度下降2.7%。寒冬来了,企业不可能有更多钱去回购。

  但实际情况呢?S&P Dow Jones Indices高级分析师Howard Silverblatt的最新数据指出,三季度美股回购环比上涨了14.9%。我大概算了下,差不多额外多回购了240亿美元,唯一的解释就是美联储了增加流动性。

  看见了没,只要美联储一直放水,即使大部分公司都在暴跌,美股指数也不会跌。美联储到底要放多少水?根据美联储的说法,从10月份起,一直到2020年第二季度,美联储每个月都会额外购买600亿美元国债,每天还要通过隔夜回购,补贴市场750亿美元,每周两次14天回购,补贴市场700亿美元……

  美联储官网的最新数据,美联储的逆回购已放水2155亿美元(不在每月600亿美元放水买美国国债的清单内),总资产已回到4.019823万亿美元,这是今年2月初的水平。美元M2的年增速,也在加快。据联储官网数据,2019年4月22日,美元M2是14.5162万亿美元,2019年10月22日,美元M2是15.2038万亿美元。6个月时间的增幅是4.74%。

  今年上半年,因为美联储缩表,美元M2的增幅很缓。这下半年的美元M2增速年化后,就跟太平洋(601099,股吧)对岸某大国的M2增速的8.4%相当。如此放水,美股岂能不涨?刷新历史新高,水分十足。不过就是这么放水,特朗普还是不满意,“如果美联储不降低利率,甚至在理想情况下都不采取刺激措施,那它就是失职。看看我们的竞争对手,德国和其他国家实际上是在借钱获利。”

  永远记住一句话,政策不能改变长期的方向,但是改变短期的趋势一点问题都没有,这是放之四海而皆准的原则。我一直觉得美股十年牛市的真正上涨动力是因为移动互联网的黄金十年,技术带来了生产力变革,最终美股市场诞生了亚马逊、谷歌、微软、Facebook、苹果和奈飞这些牛股,它们的市值之所以在过去十年爆发式的增长,背后是业绩的爆发式增长,但今年这些巨头的增速明显放缓了,移动互联网进入了慢增长时代。